近期《華爾街日報》傳出,聯準會可能在最近的利率決策會議上,討論是否調整縮減資產負債表計畫。在這之前,聯準會主席鮑威爾才表示,目前的縮表計畫是自動導航,按照既定規劃進行,沒有更動打算。那麼,為什麼會在這個時候傳出這樣的訊息?聯準會是否真的有可能提前結束縮表?市場是否應該對這樣的消息,或者最後的結果感到欣喜?首先,我認為聯準會如果真的考慮調整縮表計畫,那麼,所思考的並不會是整體經濟,而是聯準會自己。聯準會在過去升息時,通常會同幅度調整聯邦目標利率區間與超額儲備金利率。而聯邦有效利率通常會落在目標利率區間的中值,並與超額準備金利率有一定的距離。 解讀貨幣寬鬆 恐誤判但自2018年開始,聯邦有效利率越來越接近超額準備金利率,並且向聯邦目標利率區間的上限靠攏,這讓市場認為,聯準會是否失去了對短期利率的控制能力?而聯準會為了控制聯邦有效利率能夠落在聯邦目標利率區間內,在去年6月與12月升息時,雖然都是上調目標利率區間0.25%,卻只有將超額儲備金利率上調0.2%,藉此控制聯邦有效利率落在預定區間內。之所以會有這樣的變化,是因為川普去年2月簽署臨時支出及預算法案,終結了聯邦政府短暫的關門。美國政府為了有效利用有限的舉債空間,就只能多發利息較低的短債來周轉,但也因此抽走了市場上的流動性。現在,同樣的狀況可能要再次出現。聯準會討論調整縮減資產負債表計畫,很可能不是從整體經濟的角度出發,而是為了避免聯邦有效利率失去控制。因此,最有可能的做法,就是降低縮減資產負債表的速度,但維持調升利率的步伐。但這麼一來,資金緊縮的路徑並沒有改變,殖利率曲線倒掛的方向也沒有改變,市場對於聯準會討論縮表進度,逕自認定是貨幣寬鬆的信號,有很大的可能會出現誤判。更多鏡週刊報導【達觀股市】中國經濟恐快速降溫【達觀股市】數據真空期 反彈繼續【達觀股市】股市需要下一個iPhone 蘋果需要Jobs更多新聞報導前鴻海集團副總裁:離開後 我快樂多了走過20世紀的老牌 Panasonic百年發展史工作許可不合規定 華為2員工遭丹麥驅逐海力士業績新高 年終發17個月員工不滿縮表速度或放緩 聯準會打什麼算盤?______________有話想說?歡迎投稿>>>【Yahoo論壇】


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